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作者:外围滚球app_外围买球足球网站更新时间:2020-10-21 14:52:58

核心结论:①1900年道指有史以来,牛熊时间分布是8:2,牛市年化涨幅20%,熊市年化跌幅29%,牛长熊短,只有少数的择时机会②②A股牛市年化涨幅126%,熊市年化跌幅58%,波幅明显大于美股A英超下注平台_英超外围平台A股一轮牛熊周期平均5-6年,而且美股为20年③③A股高波动源自估值和基本面波动更大,分别与投资者结构、上市公司行业结构有关,优化需要时间,A股的择时仍需重视要不要择时?

——A股对比美股2019年巴菲特在股东大会上曾表示,成功投资进场时机点只占3%,而资产配置占了97%来英超下注平台_英超外围平台一直以来,大家对巴菲特的印象就是长线价值投资者,他并不推崇波段操作显但是最新季报显示,疫情危机之下,巴菲特的伯克希尔现金类资产创新高,这是否意味着巴菲特其实也择时了?本文以此为启发,探讨择时策略在A股和美股中的实用性1. 在美股,择时可以有,但不常见

在美股,除了长期价值投资,择时策略也有生存的土壤中谈及在股市中的投资策略,投资者往往会提到以巴菲特、查理芒格等为代表的价值投资,即通过基本面研究来确定股票的内在价值,并通过坚定的买入持有来获得股票价格向价值回归的收益或者公司本身成长带来的收益测英超下注平台_英超外围平台相比之下,通过单纯预测大盘涨跌来进行仓位调整的择时策略似乎相形见绌,连巴菲特本人也曾提及未来不可知,他很少进行择时的但是回顾巴菲特或者伯克希尔历年的投资行为,我们可以发现,在市场过于乐观时,巴菲特其实也非常关注系统风险,如1969年5月巴菲特在高位将合伙公司清盘2而在市场非常悲观时,又他非常“贪婪”,如2008年10月巴菲特曾发文《BuyAmerican. I AM.》,说出了那句经典的“别人恐惧我贪婪”数

那在美股,择时策略到底合不合适?我们回顾了道琼斯指数1900年以来的走势后发现,从幅度和时间两个维度看,在美股择时还是有必要的次统计历史上道指回撤超过20%的情况,1900年以来一共有20次:从幅度上看,道指回撤期间,最大回撤幅度为89%(1929-1932年大股灾),最小为20%(1990年海湾战争),回撤的平均幅度为39%(中位数为37%),接近四成的回撤幅度意味着只要躲过哪怕半次危机,都可以避免近二十个点的损失年英超下注平台_英超外围平台从时间维度上看,道指回撤期间最大回撤时间为63个月(1937-1942年大股灾),最小为1个月(今年的疫情流动性危机),平均持续20个月(中位数17个月),即回撤平均将持续一年半在一个下跌平均跌四成,时间持续一年半的市场,择时策略的重要性并不能忽略美股熊短牛长,择时策略的性价比不高,

虽然如前所述,择时策略值得重视,但是从概率上看,美股熊短牛长,频繁择时的意义并不大吗在报告《美股会一直牛下去吗?-20190601》中,我们将道琼斯工业指数6个月以上跌幅超20%的阶段定义为熊市,涨幅超20%的阶段定义为牛市,其余时间定义为震荡市,1900年以来以道指刻画美股已经经历了5轮完整的牛熊周期,当前正处在第6轮周期中,划分详情见表1,一轮完整的牛熊市(含震荡)平均20年刻英超下注平台_英超外围平台以市场处在牛熊市的时间占总时间比重来刻画概率,1900年以来市场只有约20%的时间处于熊市,也就是说美股80%的时间在震荡上行2从时间上看,牛市平均持续12年,熊市平均只持续约2年1从幅度上看,美股历史上6次牛市的年化涨幅为25%、37%、11%、17%、15%、14%,平均年化涨幅20%,5次熊市的平均年化涨幅为-29%0

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